所属行业:机械设备
当前价格(元): 82.42
倪正洋
资格编号:S0120521020003
邮箱: nizy@tebon.com.cn
杨云道
邮箱: yangyx@tebon.com.cn
| 沪深 300 对比 | $1 \mathrm{M}$ | $2 \mathrm{M}$ | $3 \mathrm{M}$ |
|---|---|---|---|
| 绝对涨幅(\%) | 7.18 | 32.88 | 80.86 |
| 相对涨幅(\%) | 8.10 | 25.93 | 78.39 |
资料来源: 德邦研究所, 聚源数据
1.《高测股份 (688556): 光伏金刚线及硅片切割代工业务推动公司 22Q1 业绩大超预期》, 2022.4.29
2.《光伏设备: 光伏高效电池扩产提速,关键设备商各领风骚》, 2022.4.10 3. 《高测股份 (688556.SH): 再签建湖 10GW 硅片切割代工产能,强化代工业务成长逻辑》, 2022.4.7
3.《高测股份 (688556.SH): 签订晶澳曲靖 2.2 亿元切割设备合同,看好 22 年代工业绩释放+HJT 切割工艺进步》, 2022.3.9
4.《高测股份 (688556.SH): 21 年业绩预告超市场预期,关注切片代工利润释放》, 2022.1.24
| 股票数据 | |
|---|---|
| 总股本(百万股): | 227.92 |
| 流通 A 股(百万股): | 167.01 |
| 52 周内股价区间(元): | 21.60-97.40 |
| 总市值(百万元): | 18,785.44 |
| 总资产(百万元): | 3,508.81 |
| 每股净资产(元): | 5.50 |
| 咨料来源,公司公告 |
| 主要财务数据及预测 | |||||
|---|---|---|---|---|---|
| 2020 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E | |
| 营业收入(百万元) | 746 | 1,567 | 3,684 | 5,056 | 5,752 |
| (+/-)YOY(%) | 4.5\% | 110.0\% | 135.1\% | 37.2\% | 13.8\% |
| 净利润(百万元) | 59 | 173 | 471 | 717 | 933 |
| (+/-)YOY(%) | 83.8\% | 193.4\% | 172.8\% | 52.2\% | 30.1\% |
| 全面摊薄 EPS(元) | 0.43 | 1.07 | 2.91 | 4.43 | 5.77 |
| 毛利率(\%) | 35.3\% | 33.7\% | 35.0\% | 36.0\% | 38.0\% |
| 净资产收益率(\%) | 6.0\% | 15.0\% | 27.9\% | 28.8\% | 26.5\% |
资料来源: 公司年报 (2020-2021),德邦研究所
备注: 净利润为归属母公司所有者的净利润
| 主要财务指标 | 2021 | $2022 E$ | $2023 E$ | $2024 E$ |
|---|---|---|---|---|
| 每股指标(元) | ||||
| 每股收益 | 1.07 | 2.91 | 4.43 | 5.77 |
| 每股净资产 | 7.13 | 10.43 | 15.39 | 21.76 |
| 每股经营现金流 | 0.47 | 1.27 | 4.07 | 5.02 |
| 每股股利 | 0.11 | 0.11 | 0.11 | 0.11 |
| 价值评估(倍) | ||||
| P/E | 82.90 | 30.47 | 20.02 | 15.38 |
| P/B | 12.44 | 8.50 | 5.76 | 4.08 |
| P/S | 8.52 | 3.62 | 2.64 | 2.32 |
| EV/EBITDA | 49.85 | 24.12 | 15.68 | 11.46 |
| 股息率\% | $0.1 \%$ | $0.1 \%$ | $0.1 \%$ | $0.1 \%$ |
| 盈利能力指标(\%) | ||||
| 毛利率 | $33.7 \%$ | $35.0 \%$ | $36.0 \%$ | $38.0 \%$ |
| 净利润率 | $11.0 \%$ | $12.8 \%$ | $14.2 \%$ | $16.2 \%$ |
| 净资产收益率 | $15.0 \%$ | $27.9 \%$ | $28.8 \%$ | $26.5 \%$ |
| 资产回报率 | $5.3 \%$ | $7.9 \%$ | $8.5 \%$ | $9.2 \%$ |
| 投资回报率 | $15.3 \%$ | $25.9 \%$ | $24.6 \%$ | $23.7 \%$ |
| 盈利增长(\%) | ||||
| 营业收入增长率 | $110.0 \%$ | $135.1 \%$ | $37.2 \%$ | $13.8 \%$ |
| EBIT 增长率 | $233.7 \%$ | $150.7 \%$ | $52.3 \%$ | $31.9 \%$ |
| 净利润增长率 | $193.4 \%$ | $172.8 \%$ | $52.2 \%$ | $30.1 \%$ |
| 偿倩能力指标 | ||||
| 资产负债率 | $64.3 \%$ | $71.5 \%$ | $70.6 \%$ | $65.3 \%$ |
| 流动比率 | 1.2 | 1.2 | 1.3 | 1.4 |
| 速动比率 | 0.9 | 0.9 | 1.0 | 1.1 |
| 现金比率 | 0.2 | 0.1 | 0.2 | 0.3 |
| 经营效率指标 | ||||
| 应收怅款周转天数 | 161.7 | 165.1 | 164.9 | 164.4 |
| 存货周转天数 | 196.1 | 170.0 | 180.0 | 190.0 |
| 总资产周转率 | 0.5 | 0.6 | 0.6 | 0.6 |
| 固定资产周转率 | 4.2 | 8.6 | 10.3 | 11.1 |
| 现金流量表(百万元) | 2021 | $2022 E$ | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|
| 净利润 | 173 | 471 | 717 | 933 |
| 少数股东损益 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 非现金支出 | 107 | 114 | 133 | 147 |
| 非经营收益 | 17 | 1 | 4 | 14 |
| 营运资金变动 | -220 | -382 | -195 | -283 |
| 经营活动现金流 | 76 | 205 | 658 | 812 |
| 资产 | -83 | -184 | -203 | -169 |
| 投资 | 229 | 0 | 0 | 0 |
| 其他 | 6 | 9 | 13 | 14 |
| 投资活动现金流 | 151 | -175 | -190 | -155 |
| 债权募资 | -80 | 39 | 321 | 64 |
| 股权募资 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 其他活 | -21 | -3 | -14 | -25 |
| 融资活动现金流 | -101 | 36 | 307 | 39 |
| 现金净流量 | 127 | 66 | 775 | 696 |
备注: 表中计算估值指标的收盘价日期为 7 月 19 日
资料来源: 公司年报 (2020-2021), 德邦研究所
| 利润表(百万元) | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 1,567 | 3,684 | 5,056 | 5,752 |
| 营业成本 | 1,038 | 2,394 | 3,236 | 3,567 |
| 毛利率\% | $33.7 \%$ | $35.0 \%$ | $36.0 \%$ | $38.0 \%$ |
| 营业税金及附加 | 6 | 18 | 25 | 29 |
| 营业税金率\% | $0.4 \%$ | $0.5 \%$ | $0.5 \%$ | $0.5 \%$ |
| 营业费用 | 63 | 147 | 193 | 209 |
| 营业费用率\% | $4.0 \%$ | $4.0 \%$ | $3.8 \%$ | $3.6 \%$ |
| 管理费用 | 131 | 313 | 409 | 444 |
| 管理费用率\% | $8.4 \%$ | $8.5 \%$ | $8.1 \%$ | $7.7 \%$ |
| 研发费用 | 117 | 276 | 379 | 431 |
| 研发费用率\% | $7.5 \%$ | $7.5 \%$ | $7.5 \%$ | $7.5 \%$ |
| EBIT | 213 | 534 | 814 | 1,074 |
| 财务费用 | 7 | 1 | 11 | 19 |
| 财务费用率\% | $0.4 \%$ | $0.0 \%$ | $0.2 \%$ | $0.3 \%$ |
| 资产减值损失 | -33 | -63 | -86 | -98 |
| 投资收益 | 5 | 9 | 13 | 14 |
| 营业利润 | 212 | 531 | 800 | 1,040 |
| 营业外收支 | -25 | -8 | -3 | -3 |
| 利润总额 | 187 | 523 | 797 | 1,037 |
| EBITDA | 282 | 582 | 865 | 1,129 |
| 所得税 | 14 | 52 | 80 | 104 |
| 有效所得税率\% | $7.7 \%$ | $10.0 \%$ | $10.0 \%$ | $10.0 \%$ |
| 少数股东损益 | 0 | 0 | 0 | $\mathbf{0}-1-2$ |
| 归属母公司所有者净利润 | 173 | 471 | 717 | 933 |
| 资产负债表(百万元) | 2021 | 2022E | 2023E | $2024 E$ |
|---|---|---|---|---|
| 货币资金 | 427 | 494 | 1,269 | 1,965 |
| 应收账款及应收票据 | 1,173 | 2,806 | 3,798 | 4,344 |
| 存货 | 558 | 1,115 | 1,596 | 1,857 |
| 其它流动资产 | 266 | 578 | 736 | 778 |
| 流动资产合计 | 2,424 | 4,992 | 7,400 | 8,943 |
| 长期股权投资 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 固定资产 | 370 | 429 | 491 | 516 |
| 在建工程 | 169 | 183 | 205 | 226 |
| 无形资产 | 42 | 56 | 69 | 80 |
| 非流动资产合计 | 811 | 940 | 1,087 | 1,198 |
| 资产总计 | 3,235 | 5,932 | 8,487 | 10,141 |
| 短期借款 | 28 | 68 | 388 | 452 |
| 应付票据及应付账款 | 1,401 | 3,197 | 4,302 | 4,760 |
| 预收账款 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 其它流动负债 | 560 | 887 | 1,214 | 1,314 |
| 流动负债合计 | 1,989 | 4,152 | 5,904 | 6,527 |
| 长期借款 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 其它长期负债 | 92 | 92 | 92 | 92 |
| 非流动负债合计 | 92 | 92 | 92 | 92 |
| 负债总计 | 2,081 | 4,243 | 5,996 | 6,619 |
| 实收资本 | 162 | 162 | 162 | 162 |
| 普通股股东权益 | 1,154 | 1,688 | 2,491 | 3,522 |
| 少数股东权益 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 负债和所有者权益合计 | 3,235 | 5,932 | 8,487 | 10,141 |
倪正洋,2021 年加入德邦证券,任研究所大制造组组长、机械行业首席分析师,拥有 5 年机械研究经验,1 年高端装备产业经验,南京大学材料学学士、上海交通大学材料学硕士。2020 年获得 iFinD 机械行业最具人气分析师, 所在团队曾获机械行业 2019 年新财富第三名,2017 年新财富第二名,2017 年金牛奖第二名,2016 年新财富第四名。
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1.投资评级的比较和评级标准:
以报告发布后的 6 个月内的市场表现为比较标准,报告发布日后 6 个月内的公司股价(或行业指数)的张跌幅相对同期市场基准指数的涨跌幅;
2.市场基准指数的比较标准:
A 股市场以上证综指或深证成指为基准;香港市场以恒生指数为基准;美国市场以标普 500 或纳斯达克综合指数为基准。
| 1. 投资评级的比较和评级标准: 以报告发布后的 6 个月内的市场表 现为比较标准,报告发布日后 6 个 月内的公司股价(或行业指数)的 涨跌幅相对同期市场基准指数的涨 跌幅: 2. 市场基准指数的比较标准: A股市场以上证综指或深证成指为基 准; 香港市场以恒生指数为基准; 美 国市场以标普500或纳斯达克综合指 数为基准。 |
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| 类型 | 评级 | 说明 | 股票评级 |
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